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【FOF天地】FOF系列研究七:为什么说公募基金是较好的理财工具,但赚钱不易

  • 来   源:中融基金作   者:中融基金 FOF投资团队时   间:2017-06-06
  • 关键词:公募基金;赚钱不易

从过去多年的历史数据来看,公募基金为持有人提供了很不错的收益,但是身边更多的基金持有人却是怨声载道:“我买的基金为啥总不赚钱?”本篇文章通过分析过去十年历史数据,从长期基金投资收益率出发,结合基金投资者的行为,分析一下为什么公募基金是较好的理财工具,但投资者赚钱不易。

                                 

一、过去10年各类型基金收益率

在过去的十年里,我们国家的股市经历了几次牛熊,债市也经历过几次波折,公募基金从几千亿增长到现在的近十万亿规模。通过对过去十年的数据整理,把股票型基金、混合型基金、债券型基金和货币型基金各自单列出来,研究每种类型基金在这十年间的平均涨跌幅情况,我们可以看到这四种类型的基金的收益在过去十年里面,表现出的周期性相对明显,股票型和混合型基金的波动率极大,债券型基金表现比较稳健,但是在2011年也出现了亏损,2016年收益也较差,货币型基金每年正收益,但长期收益最低。

 

       图1:四种类型基金过去十年每年平均涨跌幅(%)

数据来源:wind资讯

        表1:各类型基金过去十年涨跌幅数据

名称

过去十年涨幅

年化涨幅

年化标准差

股票型基金

170.48%

9.94%

45.97%

混合型基金

156.67%

9.39%

41.54%

债券型基金

90.30%

6.32%

6.53%

货币型基金

35.00%

2.90%

1.07%

GDP指数

136.29%

8.98%

-

CPI指数

33.26%

2.91%

-

 

注:2017年数据是截止到2017年5月19日。数据来源wind资讯

从上述数据可以看出,债券型基金的平均年化涨幅在6.32%,货币型基金的平均年化涨幅仅为2.90%,而股票型基金和混合型基金收益率在9-10%区间,相差不是太大,这意味着从基金经理整个群体看,长期做仓位择时很难获取超额收益。将这些数据与GDP和CPI数据对比发现:长期股票型基金和混合型基金收益率基本等于GDP年化涨幅;长期货币型基金收益率与CPI平均涨幅基本一致;债券型基金的长期平均涨幅基本等于股票型基金和货币型基金收益率的均值。

严谨说来,我们不应该拿未来GDP、CPI的可能增速做参考,分析判断各类型基金未来的收益率区间,但不可否认过去十年的数据巧合却是可以为投资者提供了一种分析未来基金收益率区间的思路。

二、基金是较好的理财工具,但赚钱不易的症结在哪里?

过去十年的基金收益率已经为我们展示了基金是不错的理财工具,但为什么很多人抱怨基金赚不到钱呢?

图2:权益类基金发行募集规模与沪深300走势(数据来源:wind)

 

上图列举的是2002年以来,权益类公募基金每天发行规模与沪深300指数的走势关系。基金发行规模具有很强的周期性,在2004年中、2007年、2009年下半年、2012年5月份和2015年年中都出现过井喷式爆发期。这里有两点要注意的是2007年三季度窗口指导限制新基金发行,实际上2007年三季度新基金发行需求十分强烈,2002年5月份是嘉实和华泰柏瑞的两只巨型沪深300ETF发行导致的规模井喷。

可以发现,每次真正意义上的权益类基金井喷发行时,都是在指数的相对高点,且后面都会面临较长时间的指数回调和低迷期。也就是说,在井喷期成立的大部分权益类基金在后面较长时间里想获取正收益是十分困难的事情,通常会持续1到3年以上,很多投资者在煎熬期没解套时可能就会对基金恨之入骨,忍痛割肉出局,当然如果持有优秀的权益类基金品种需要的等待时间会短一些。

这个现象基本上解释了买基金赚钱不易的一个重要原因,那就是在错误的时间和点位蜂拥参与权益类基金的首发。

这个现象在经济学里面可以用行为金融学的羊群效应理论来解释。大部分投资者喜欢跟风操作,不喜欢独立思考,总愿意在发现身边人都赚到钱后,才会觉得基金是好事物,便会蜂拥而至的购买。很多投资者不去研究自己买的基金是什么类型和风格,基金公司和基金经理的能力如何,只是一味的盲从。

但从最近一两年的观察来看,这一现象似乎在好转。随着投资者教育的广泛开展,基金知识通过各种渠道和途径不断被投资者们了解和学习,基金公司在基金产品线上面不断的丰富,销售机构的不断成熟,定投等科学的基金投资方法的在逐渐被大众应用,相信投资者们过去赚钱不易的局面会慢慢得到改观。

三、如何用好基金这类理财工具

1、          客观看待基金这类理财工具,建立科学的收益率预期

过去十年是中国经济快速发展的十年,在这种情况下不少人在金融市场都没有赚到什么收益,原因之一就是收益率预期过高带来了心态失衡,拿波动率区间去做收益率预期是投资理财中很容易犯的错误。未来中国经济增速很难有过去那么高的中枢区间,但在全球市场也应该会表现出很强的相对优势,投资者们应该对国内市场的投资收益率抱有信心,应该了解各种类型和风格的基金的预期收益率区间,建立起客观科学的基金理财观。

2、          加强自身学习,别再被“忽悠”就是成功

随着互联网这几年的快速发展,以及很多的互联网金融理财网站的兴起,投资者们会发现想学习基金知识是十分容易的,一部手机下载几个APP就可以实现,只要把一些基金方面的基础知识学清楚弄明白,就可以避免很多低级的错误。如果投资者选择出好的品种,可以采取定投的方式,这样至少能够防止过多择时带来的风险,也可以规避羊群效应可能带来的伤害。

3、          精耕细作,利用FOF组合理念投资基金

通过对过去十年各类型基金的收益率指标的研究,会发现权益类品种收益率虽然高,但是波动率极大,而且本文也只统计了权益、债券、货币、混合四大类基金品种,不够全面,如果想获得超越均值的收益率,必须引入大类资产配置方法。近几年来,公募基金在类型上有了较快的发展,除了传统的几大类品种外,行业类基金、商品类基金、量化基金、海外QDII基金、贵金属基金等品种也逐渐丰富起来,我们可以运用大类资产配置方法建立基金组合,然后对每类基金的品种再进行细化研究,争取获取品种选择上的阿尔法收益,由于运用了组合FOF管理,资产的波动率也会相对单一类型品种更低。

 

 

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