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【创新观察】政策“红包雨”不断,可转债投资价值可期

  • 来   源:中融基金作   者:中融基金创新业务投资团队时   间:2017-07-11
  • 关键词:可转债

可转债市场又迎来“红包雨”:发行机制迎来变革

近期,深交所和上交所针对可转债发行过程中产生的资金冻结等问题,进一步修订、完善了可转债的发行方式和细则,并分别于6月15日和6月19日就修订内容向社会公开征求意见。5月26日,证监会就《关于修改〈证券发行与承销管理办法〉的决定》向社会征求意见,其中对可转债申购的条款进行修订:网上申购可转换公司债券无需缴付申购资金。

监管层在政策层面上动作频频,意在为可转债的发行开启“绿色通道”,审核速度和批文发放较以往大概要快一到两个月。据统计,今年已发行的5只可转债,从“过会”到拿批文的周期都在3个月左右。

在可转债的申购上,监管层已在着手放行信用申购。此次深交所、上交所发布可转债《实施细则》,正是为了落实证监会可转债发行方式的改革要求,规范沪深两市上市公司可转债发行的具体流程。主要内容包括了:

(一)原股东优先配售且可参与余额申购;

(二)网上发行采取信用申购;

(三)统一新股、可转债与可交换公司债券网上信用申购违约惩戒机制

(四)调整网下发行保证金缴纳方式;

(五)规范投资者账户管理与申购行为;

(六)交易所可依实际情况调整申购方式;

(七)发行业务流程。

可转债的监管体系,主要细分为三个层面:证监会、上交所与深交所。

第一,证监会发布可转债发行规则,是总括性的监管条例;

第二,上交所与深交所发布可转债发行、上市、交易等实施细则,是具体操作层面;

第三,可转债虽然属于公司债,但其与普通公司债的审核通道不相同,目前证监会将其归于再融资方向监管,与非公开增发、配股等相同,需经过发审委审核。近日,证监会对《证券发行与承销管理办法》进行修订,上交所、深交所发布《实施细则》,代表着三个层面都在积极落实可转债发行的改革要求,保证沪、深两市可转债发行具体操作层面有法可依。

中融基金:千亿可转债在路上,投资价值未来可期

中融基金创新业务投资部认为,《实施细则》关于可转债信用申购的问题上给带了新的。降低了参与门槛和资金成本,将刺激投资者参与可转债“打新”的意愿。同时,避免了可转债申购资金冻结对资金面的影响,发行人选择发行的时间窗口也会更加灵活。

随着监管层再融资新规、减持新规的陆续发布,定向增发相比可转债的优势已经微乎其微。从某种角度来看,上市公司在定向增发市场再融资受阻,将会引发可转债的替代效应。融资需求的转移与爆发将会使得可转债市场扩容,从而吸引更多投资者的关注。定增新规发布后,将会约有5000亿元左右的融资需求被挤出定增市场,可转债渐渐成为监管放心、投资者乐于配置、上市公司低成本融资的“三赢”创新型投资品种。近日,可转债《实施细则》的发布,对可转债发行方式的调整将有助于扫除市场扩容的又一障碍,2017年下半年可转债发行市场或将出现井喷的现象。

政策的确定性的前提下,把握可转债市场的投资机会,顺势而为,提前布局。目前可转债市场相对于其他市场还比较小,但机构配置需求高,随着可转债审批加快,市场扩容,政策红利逐渐到来,将会有更多好公司可转债上市,会吸引更多的投资者参与,可转债市场投资价值未来可期。

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