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中融核心成长拟任基金经理孔学兵:看好新能源汽车和消费电子产业链

  • 来   源:中国证券网 作   者:时   间:2017-09-14
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“价值”和“成长”似乎是投资永恒的争议话题,在大部分人眼中,价值股投资是侧重寻找价值低估的好企业,成长股投资则是侧重公司的成长性,通过企业的高速发展分享利润。2017年的A股市场,正是围绕“漂亮50”和“其他”的极致分化,经历了一个前所未有的估值体系重构过程。在中融核心成长灵活配置混合型证券投资基金(以下简称“中融核心成长”)拟任基金经理孔学兵看来,目前周期、价值、成长在复杂博弈中都已实现了均值回归,在此基础上,未来的投资会更加强调“性价比”和“方向性”。

存量博弈资金或分流 市场风格更趋多元化

今年上半年,在金融去杠杆的主基调影响下,市场风险偏好较低,追求低估值的风格十分明显,因此有了上证50一骑绝尘的惊艳表现,而创业板整体估值在经历了反复压缩后也回到历史低位水平。8月份以来,创业板指数涨幅反而领先各主要指数,随着消费类、周期类品种的均值回归,市场关注重心也逐渐转到增长前景上来,投资风格也更趋多元化。

中融核心成长拟任基金经理孔学兵指出,从2017年第二季度报告情况看,即便是大家最担心的创业板,剔除外延并购,仅看内生增长,也从一季度的11%,回升到二季度的17%。虽然市场整体在杀估值,但产业的整合和发展并未终止。上半年交易拥挤的部分热门品种可能更多受益于低风险偏好,未来随着流动性和监管预期的边际变化,市场热点会逐渐分化、进而扩散,存量博弈资金有望分流到各个景气改善的优势行业,市场估值体系有望更具层次性。

孔学兵认为,成长风格依然值得坚守,但面对时代变迁中的宏微观环境变化,成长股的挖掘方向应当体现出新变化。当下,更应当体现金融对实体经济的支持与反哺,高端装备与精密制造领域,既符合产业升级规律,又符合国家政策导向,工程师红利支撑全球竞争力不断提升,其中蕴含丰富的成长股投资机遇。他用“TA”来概括自己的投资方向,T是特斯拉,A是苹果,即新能源汽车产业链和消费电子产业链两大领域。

未来几年的成长股投资:新能源汽车是灵魂

孔学兵认为,新能源汽车产业链目前有两大力量在推动,在欧美是特斯拉,在中国是政府强力推动。Model3的供不应求表明,新能源汽车已经从以往环保约束下的补贴推动,演变成消费需求拉动下的全球能源变革。现在有一种说法是“内燃机之死”,或许现在看稍显夸张,但从产业趋势看,几成必然。从美股Tesla与传统燃油车代表通用、福特等市场给予的巨大估值差,或许可见一斑。中国作为全球新能源汽车最大的市场,“双积分”政策强力推动下,产业链相关公司的替代进程将加速。

“目前新能源汽车的渗透率仅为1%左右,产业趋势一旦明确,估值先行,从1%提升到10%甚至20%过程就是最佳的投资阶段。”目前看,相关产业链正处爆发前夜,孔学兵坚定看好行业高景气度所蕴含的投资机遇,认为其中有望诞生世界级公司。“未来2-3年的成长股投资,新能源汽车一定是灵魂。”

消费电子产业链有望诞生千亿市值公司

孔学兵认为,在苹果、三星、华为等国际优秀企业的带动下,消费电子产业链目前的投资性价比依然很高。九月份iPhone8会推出,外观、显示、工艺等方面的微创新,如OLED、全面屏的应用与普及,可能导致渗透曲线变得更陡峭。苹果作为8000亿美元市值的商业帝国,它的发展拉动国内配套产业链诞生一批千亿人民币市值的企业,应当是高概率事件。事实上,港股中舜宇光学、瑞声科技等均已突破千亿市值,A股同样不缺乏优质龙头公司向其目标靠拢,部分产品线布局较早、微创新领域研发投入较大的公司,具备稳健的投资价值。

孔学兵认为,消费电子偏稳健成长,新能源汽车享有估值溢价,二者搭配可能是较好的成长股组合。同时,高端装备制造、5G与物联网应用、军民深度融合等领域,未来成长方向确定,投资机会同样值得关注。