首页> 中融视点>详细

【创新观察】麦当劳都改名金拱门了,再融资还是我们看好的再融资

  • 来   源:中融基金 作   者:时   间:2017-10-31
  • 关键词:

自今年2月17日再融资新规出台以后,严格限制了融资规模,再融资市场热度开始退潮,定增市场投资也开始逐步回归理性。而今年5月份的减持新规,弥补了大宗交易、过桥减持、清仓式减持、辞职减持等诸多违规减持漏洞,其目的在于整顿市场中大股东减持乱象。多项政策连续出台意味着A股市场从IPO至定向增发再至减持退出的全过程都经历了重大规则调整和完善,体现了当前金融监管格局趋于严格的整体走向。

数据显示,2017年1-10月增发募集资金规模为9386亿元,而2015年、2016年同期增发募集资金规模分别为8265亿元和14418亿元。显然2017年1-10月增发数据下降了35%,与2015年同期规模相当。可见自再融资严监管政策出台以来,从市场规模的控制方面来看已经取得了突出的成效。而与增发的收紧状态不同的是,含权债市场融资规模却增长迅速,2017年1-10月共募集资金1150亿元,同比增长117.39%。

截至2017年10月24日再融资申请企业进度情况为,董事会预案124家,证监会批准122家,已通过发审会共有79家,停止实施86家。从2017年发审委通过企业数量的分季度数据来看,季度30家,二季度35家,三季度只有14家,可以看出,通过发审会企业正逐渐减少,政策对于市场的监管越发有效,正在在受理的再融资企业数量可能已经接近最近五年的历史最低值。

从实际操作来看,再融资从上会到过会的周期,普遍需要半年左右。尤其是在现如今监管收紧的背景下,对于许多上市公司的再融资申请而言,从过会到批文仍需要较长时间的等待期,而拿到批文才能启动接下来的发行流程。但根据媒体相关跟踪报道显示,再融资审核有加速放行的趋势,对最近才过会的企业进行跟踪调查之后发现,拿到批文的时间周期相比于年初来说缩短了不少。2016年年底到今年年初经常过会后4到5个月才给批文,但最近来看从过会到下发批文,周期为1到2个月。一般而言,再融资批文的下发周期,与申请类型关系较大,公司债、可转债、配股、优先股等类型,周期相对较短;而非公开发行股票则周期相对较长。

结合今年以来陆续出台的政策和现如今的市场情况,不难发现近期的提速原因, 2017年上半年,再融资数量和融资规模大幅度下降,在审项目减少,监管层收紧再融资政策的目的和引导资金脱虚向实的目标已经达到,因此在2017年下半年,相对加快批文下发的速度也是合理的趋势

而另一方面,习近平总书记在十九大报告中指出,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期,建设现代化经济体系是跨越关口的迫切要求和我国发展的战略目标。为了实现上述整体目标,习近平在报告中提出,中国需要深化金融体制改革,增强金融服务实体经济能力,提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展。需要健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架,深化利率和汇率市场化改革。需要健全金融监管体系,守住不发生系统性金融风险的底线。针对提高直接融资比重,促进多层次资本市场健康发展等金融改革的重要方向,要解决中国经济里一些很重要的结构性问题,例如投资过高、杠杆高、消费不足、创新少、劳动相对于资本收入减少,服务业的发展等,就必须解决轻资产企业融资难的问题。在此背景下一方面加强金融监管的总趋势不会变,但另一方面上市公司再融资审核在已经达到收紧目的的情况下有所放松也给市场带来了一些正面的信号。

中融基金创新业务投资部认为,随着严监管的持续,资金热度退潮之后,投资将回归理性,近万亿的定增市场将更具投资价值。近期再融资批文的加速放行也与我们之前的预判吻合,但金融监管趋向严格的大方向不会有变动,在谨慎投资定增市场的同时我们持续看好含权债版块,供给放量已经成为常态,需求无需过分担忧,目前含权债市场指标处于相对健康状态,随着政策的利好、新券的增多、指标的改善以及性价比的提升将吸引越来越多的机构进入转债市场,个券也展现出不错的价值,有望吸引长线资金进入。


本材料的信息均来源于已公开的资料,对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。材料中的内容和结论仅供参考,不构成任何投资建议,我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本材料未经中融基金书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。