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【创新观察】转债市场东风已至,直挂云帆乘风破浪

  • 来   源:中融基金作   者:时   间:2017-11-13
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可转换公司债券是一种可以在转股期内,按照事先约定的条件转换为公司股票的债券。本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。发行可转债也是上市公司再融资的一种重要方式。随着定向增发监管趋严,可转债市场将迎来重大投资机遇。

就目前的市场情况来看,股市行情偏积极,而债券市场当下的无风险收益率水平也比较理想。在不加任何杠杆的情况下,持有债券依然可以达到比较可观的收益率,可见债券市场的调整已经比较充分。预计今年四季度和明年的债券市场不会悲观,可转债大概率将迎来不错的投资时机。

  可转债市场概况

监管层在对定向增发的限制日益严格的同时,对转债市场保持着鼓励和呵护的态度。信用申购政策的出台,以及监管层在新闻发布会上提到鼓励优先股和可转债的融资等消息都对转债市场形成利好,转债市场规模有望迎来井喷式发展。

可转换债券具有债权和股权的双重特性。从目前看来,随着可转债市场的扩容,将会给转债市场带来巨大的发展潜力。当前,转债市场的规模在1100亿左右,而上市公司董事会已经推出的发行草案规模则达到了3800亿左右。随着每周都有新的转债预案出来,可以判断,未来转债市场有望扩容成为一个超过5000亿规模的大市场。这会使转债市场从小众市场变成大众市场。转债新券纷纷发行的同时,转债预案仍在继续增加。10月28日,浦发银行发布关于公开发行可转换公司债券预案的公告,计划发行总额500亿元,这意味着又一只大规模的银行转债即将出现在市场;随后的10月30日,视源股份、洲明科技、美晨科技三家公司同时公布了可转债发行预案,计划发行规模分别为9.4183亿元、6.9850亿元和7亿元。

                                          

 

与此同时,转债发行的审批节奏也明显加快。仅10月27日至11月2日,就有天康生物、双环传动、泰晶科技、崇达技术、长江证券、雪迪龙6家公司公告称,公开发行可转债的申请已获证监会审核通过,其中长江转债50亿元的发行规模不小。与此同时,转债发行的审批节奏也明显加快。仅10月27日至30日,就有天康生物、双环传动、崇达技术、长江证券4家公司公告称,公开发行可转债的申请已获证监会审核通过,其中长江转债50亿元的发行规模不小。

                                           

尽管转债市场扩容可能抑制存量转债的估值,但对投资者来说是件好事情。如果标的太少,物以稀为贵,往往会让转债一上市就很贵。扩容之后,投资者可选择的范围广了,就会有充足的空间来精选个券。无论从投资选券或是市场发展的角度,市场扩容都是好事情。
 

一般而言,发行可转债的上市公司会偏向实现债转股,因为这样可以免于偿还债务。因此,假如遇到个股股价下跌,可转债价格随之下跌时,上市公司方面可能下调转股价,那么可转债价格就会随之修复。换个角度看,这是对可转债投资者的一种保护。中融基金创新业务投资部认为,随着转债市场规模的不断扩大,可选择标的也越来越多,投资者们应谨慎择券,可以选择一些流动性好的大盘蓝筹可转债,同时也关注高波动性、高收益率的品种来提高收益。